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lman · 2021年04月15日

为啥是EUR贬值？

  1. CFA III
  2. Asset Allocation

NO.PZ2018111501000001

问题如下：

Aron wants to analyze the movement of EUR against the foreign currency USD for portfolio X. It is known that the domestic-currency return is 15% and the foreign-currency asset return is 12%. Which of the following is correct?

选项：

A.

the percentage movement in the spot exchange rate is -2.61%, EUR relative to USD is appreciated.

B.

the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USD is appreciated.

C.

the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USD is depreciated.

解释：

C is correct.

考点：Currency Risk & Portfolio Return and Risk

解析：

RDC=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{DC}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1

已知domestic-currency return is 15%，即RDC=15%R_{DC}=15\%，foreign-currency asset return is 12%，即RFC=12%R_{FC}=12\% ，代入公式，则RFX=2.68%R_{FX}=2.68\% 。根据EUR/USD（DC/FC）的外汇报价方式，由于RFX>0R_{FX}>0，因此USD相对于EUR是升值的，也就是说， EUR相对于USD是贬值的。

欧元资产收益率更高，按照经济学原理，好像是利率平价吧，那不应该是欧元升值么？当然，对于公式算出来的是正的2.67%我也没异议，但是就是想不通为啥是利率高的贬值？难道是何老师上课说的利率平价指的是长期的结果，而公式算出来的是短期的结果？

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4 个答案

pzqa31 · 2023年05月06日

嗨，爱思考的PZer你好：


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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

pzqa31 · 2023年05月06日

嗨，从没放弃的小努力你好：


不是的，这个公式是计算去境外投资收益的一个通用的一般公式，里面的Rfx是用不同时间点的spot exchange rate计算出来的。而利率平价公式是一种理论，说的是：利率高的国家，远期汇率会贬值。不要把这两者混在一起。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

pzqa31 · 2023年05月05日

嗨，爱思考的PZer你好：


利率平价公式是着眼于长期的，当一国投资利率高，会导致热钱涌入，但是未来这些热钱迟早会撤走，所以长期看这个国家的币种就回贬值。


另外，这个计算公式只是计算去国外投资收益的一个通用公式，没有期限假设。

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努力的时光都是限量版，加油！

005 · 2023年05月05日

本题EUR利率大于USD且EUR贬值,是否可以理解为对应长期情况下的利率平价公式？

Hertz_品职助教 · 2021年04月15日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好~

本题中本币EUR的收益率是15%，外币USD的收益率是12%，通过计算我们得到了EUR会贬值，USD会升值的结论。

这是符合利率平价公式的，利率平价公式是说，一种货币相比于另一种货币升值（贬值）的程度，将会被两国利率的差异抵消掉。所以我们说carry trade策略基于的理论是无抛补的利率平价公式不成立，因为如果利率平价公式成立，你投资一个收益率高的货币赚钱，但是在外汇上肯定是要亏钱，最后盈亏相抵，carry trade的一顿操作，但毫无意义。

利率平价公式要成立是需要满足资本自由流动，没有障碍，没有交易成本等各种假设的，而现实生活中，通常是利率高，热钱会能涌入，使得利率高的货币升值。（所以本题的结论是符合利率平价公式的，但是在现实中是很难存在利率高的货币反而贬值这种情况的）

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努力的时光都是限量版，加油！

005 · 2023年05月05日

请问从利率平价的角度分析本题是否是一个长期结果？另RDC=(1+RFC)(1+RFX）-1公式本身是否对期限有默认假设？

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NO.PZ2018111501000001问题如下Aron wants to analyze the movement of EUR against the foreign currenUSfor portfolio X. It is known ththe mestic-currenreturn is 15% anthe foreign-currenasset return is 12%. Whiof the following is correct?A.the percentage movement in the spot exchange rate is -2.61%, EUR relative to USis appreciateB.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis appreciateC.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis preciate C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R​=(1+RFC​)(1+RFX​)−1已知mestic-currenreturn is 15%，即R=15%R_{}=15\%R​=15%，foreign-currenasset return is 12%，即RFC=12%R_{FC}=12\%RFC​=12% ，代入公式，则RFX=2.68%R_{FX}=2.68\%RFX​=2.68% 。根据EUR/US/FC）的外汇报价方式，由于RFX 0R_{FX} 0RFX​ 0，因此US对于EUR是升值的，也就是说， EUR相对于US贬值的。 根据Fc/的报价方式，应该是useur，那这么看eur应该是升值了啊

2023-12-13 11:40 2 · 回答

NO.PZ2018111501000001 问题如下 Aron wants to analyze the movement of EUR against the foreign currenUSfor portfolio X. It is known ththe mestic-currenreturn is 15% anthe foreign-currenasset return is 12%. Whiof the following is correct? A.the percentage movement in the spot exchange rate is -2.61%, EUR relative to USis appreciate B.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis appreciate C.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis preciate C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R​=(1+RFC​)(1+RFX​)−1已知mestic-currenreturn is 15%，即R=15%R_{}=15\%R​=15%，foreign-currenasset return is 12%，即RFC=12%R_{FC}=12\%RFC​=12% ，代入公式，则RFX=2.68%R_{FX}=2.68\%RFX​=2.68% 。根据EUR/US/FC）的外汇报价方式，由于RFX 0R_{FX} 0RFX​ 0，因此US对于EUR是升值的，也就是说， EUR相对于US贬值的。 这里想问下题干阅读理解的问题，是否外汇这里有约定俗成的含义。题干中提到了analyze the movement of EUR against the foreign currenUSfor portfolio X。因此可以知道USFC。但如果题目中去掉粗体的foreign currency，只说analyze the movement of EUR against USfor portfolio X，是否能知道FC是谁？看到基础班课件上对于Rfx的定义，提到了Rfx is the movement of foreign currenagianst mestic currency.所以有点疑问。

2023-06-29 14:23 1 · 回答

NO.PZ2018111501000001 问题如下 Aron wants to analyze the movement of EUR against the foreign currenUSfor portfolio X. It is known ththe mestic-currenreturn is 15% anthe foreign-currenasset return is 12%. Whiof the following is correct? A.the percentage movement in the spot exchange rate is -2.61%, EUR relative to USis appreciate B.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis appreciate C.the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%, EUR relative to USis preciate C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R​=(1+RFC​)(1+RFX​)−1已知mestic-currenreturn is 15%，即R=15%R_{}=15\%R​=15%，foreign-currenasset return is 12%，即RFC=12%R_{FC}=12\%RFC​=12% ，代入公式，则RFX=2.68%R_{FX}=2.68\%RFX​=2.68% 。根据EUR/US/FC）的外汇报价方式，由于RFX 0R_{FX} 0RFX​ 0，因此US对于EUR是升值的，也就是说， EUR相对于US贬值的。 问题1.这道题目 本币EUR， 外币是US对吗？ 题干中 ，如果说 foreign currenUS那么 US就是 外币吧？（因为 总是习惯性 认为 US本币了）问题2.这里算出来 Rfx ，外汇变动收益为2.68%代表 外汇US相对于 EUR 上涨了2.68%但是如果算，本币EUR 相对于 外汇下跌了多少%？怎么算呢？USEUR 从1 ，变成 1.0268EUR/US1，变成1/1.0268则US变动幅度是 （1/1.0268-1）=-2.61%是这样计算吗？

2022-12-03 12:42 1 · 回答

NO.PZ2018111501000001 the percentage movement in the spot exchange rate is 2.68%,, EUR relative to USis preciate这个答案没问题，但是我们在计算 spot exchange rate是不是应该站在EUR角度，这样计算数值应该是-2.61%，毕竟题目问的是analyze the movement of EUR against the foreign currenUS

2022-03-08 11:00 1 · 回答

NO.PZ2018111501000001 老师，您好！请问下，通过这道题的题干的描述“EUR against the foreign currenUS，能否直接判断出来是USEUR还是EUR/US

2021-10-05 11:45 1 · 回答