发亮_品职助教 · 2021年04月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
首先就是这3个指数都可以获得South American debt exposure，这也是他们所期望获得的，从这点上来说，3个index都可以选。
但是注意看这道题的题干，If Puhuyesva’s focus is avoiding credit quality deterioration，也就是说，他们想避免债券信用质量下滑带来的问题。
那这道题实际上是想问，如果债券的信用质量下滑的话，这三个债券指数哪一个受到的影响较小。
首先就是Value-weighted的债券指数肯定不行，因为指数以这种方式来配权重时，这种指数其实会更容易受到债券质量下滑带来的影响。
因为Value-weighted这种分配权重的方式，更容易给信用质量差的债券分配更高的权重。
Value-weighted就是以债券的市场价值为权重进行分配，那些发行债券越多的企业（债券），他们的债券市值就越高、在指数中得到的权重就越高；发行债券越多的企业，实际上就对应更高的杠杆风险，他们的信用质量相对会更差一些。
所以，基于这样的权重分配方式，Value-weighted的指数，他的信用风险会更大，更容易受到信用质量较差债券的影响，即，更容易受到债券信用质量质量下降带来的影响。
而相比之下，Equally-weighted给所有的债券权重都一样，受到每一个债券的影响都一样，所以当质量差的那部分债券信用质量下滑时，受到的影响就相对较小。
这个其实就是我们说的Bums problem，如果债券指数在配权重时，以债券的市值为基础分配权重，那越是举债多的公司（债券），他们的权重就越高，那这个指数面临的信用风险其实就越高。为了避免Bums问题，我们可以用等权重的方式，或者是以其他指标为基础确定权重，可以参考讲义168页：
所以，这道题问哪个指数可以避免债券credit quality deterioration带来的影响，本题应该排除Value-weighted，应该选Equally weighted的指数。
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