convertible bond arbitrage hedge fund 视频没听明白

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，

第一个问题和第三个一起来回答：

这里首先需要理解的是，我们购买一个convertable bond本质是希望以低价购买到一个看涨期权。

CB的策略构建：long undervalued CB + short stock 相当于 long pure bond + long call option + short stock

• 而long call option + short stock这种结构的目的是把波动率σ剥离出来，而把其他影响option value的因素对冲掉，最主要的就是delta风险：
• 相当于对冲之后只是long pure bond + long volatility

所以CB策略的盈利模式为：

①买入的CB中被低估的σ回到正常水平，call option涨价，CB涨价

②此时short的stock有可能亏损，但是由于债券的convexity特性，一定是债券CB涨的多，stock涨的少（short的stock的亏损＜long CB的盈利）

③卖出CB的同时买入stock平仓，盈利。

第二个问题：这里说的波动率不大的时候策略有效，并不是说波动率不能变化，这是一个幅度问题，如果波动率变化过大，那么很有可能对本身的bond value有所影响。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！