Fixed income-R19 repurchase agreement

嗨，爱思考的PZer你好：

请问下图中repurchase agreement中的B方，和 short sale有什么区别吗？

Repurchase agreement，他是专指获得债券的方式，这种方式就是回购合约。至于获得债券之后干啥，并不是Repo定义的。

B方通过Repo获得债券，他的目的可能是：

1、做空债券

2、之前有做空头寸，想获得债券平掉前面的空头头寸

3、有闲钱，做Repo的资金借出方，想用Repo合约赚点短期投资

4、想专门获得某个债券头寸。

5、如果是央行，想释放资金

6、Dealer的其他投资者需要该债券，Dealer可通过Repo获得债券

等等，可能还有很多目的，Repurchase agreement就提供了获得债券的方式。

而Short sale，他是指投资策略，做空策略。Repo的B方有可能会通过Repo获得债券，然后做Short sale。

所以站在B方，Repo是一种投资or融券的渠道；而Short sale是一种投资策略。

如果说B也可以理解成为short sale（先借bond后面在还），那为什么B不用付利息给A呢（repo里面是A付融资的利息给B）

在Repo合约里面，既有可能是A方给B方利息，这是最常见的情形。此时B方的目的借出去钱，然后赚点利息。而A方的目的，就相当于是抵押债券获得容易。所以是A方支付给B方利息。

但是，在Repo里面，完全有可能是B方支付给A方利息。这种情况基本：B方、债券的借入方，他急需借入某个特定的债券，但是这个债券不太好获得，例如市场上的投资者都想要这种债券，或者债券的借入方急需这个债券来平掉自己的其他头寸，所以在Repo合约里，B方相当于是用Cash做抵押借到了这个债券，同时，他为了获得这个极为珍贵的债券，他可能还需要支付利息。所以完全有可能是B方支付给A方利息。

事实上，就在前不久，就出现了美国国债Repo市场，就出现了B方支付给A方利息的情况。

在看Repo时，分析需要看目的，是B方发起的融券目的，还是A方发起的融资目的。目的不同，可能支付的利息方向就不同。

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