经典题Reading 19 3.6小题

Wharton的portfolio BPV要小于liability，所以A答案是不是也不合适？

仍然可以做Duration-matching的。这道题直接定性判断即可，不用算期初资产、负债的BPV，因为表格2里面的数据只是期初数据（免疫之前的数据），并不是免疫之后的数据。所以表2里的数据不符合免疫条件是完全有可能的。

咱们Duration-matching（多期负债）就是让：资产的BPV=负债的BPV，如果出现不相等的情况，可以通过买卖债券，或者衍生品，来Close duration gap。最终的结果是使得资产的BPV=负债的BPV，实现Duration-matching的条件。

这道题的Exhibit 2是给出了两家公司资产、负债的初始情况，不满足Duration-matching条件是完全可能的。我们可以通过调整资产的头寸，来达到BPV相等、实现Duraiton-matching。所以A选项的Duration-matching是OK的。

同理，C选项的Contigent immunization也OK，因此从表格里面的初始条件可以看到，资产的Market value大于负债的Market value，存在Surplus，那我们可以做主动管理，Surplus低于警戒线时，可以退回去做Duration-matching策略。

反观是B选项的Cash flow matching肯定不能做，因为题干说每个月都有养老金要发，那用Cash flow matching来匹配这些现金流难度非常大。