gw2262 · 2021年03月13日
老师您好，
原版书Equity课后题第5题，答案是用EVA来做的（NOPAT/TC-WACC)，但是问题不是问RI吗？为什么可以用EVA来求解（EVA不是站在firm的角度吗）？用RI求解为什么结果也相同呢？
我是用RI=NI-re*BV做的：
已知：EBIT(1-T)=10mio, Debt=50mio, Equity=50mio, rd=9%, re=12%, Tax=40%;
Interest=Debt*rd*(1-T)=50*9%*40%=2.7mio
NI=10-2.7=7.3mio
RI=NI-re*BV=7.3-12%*50=1.3mio
虽然计算出来和答案一样，但我是用RI求的，是碰巧一样吗？谢谢！
maggie_品职助教 · 2021年03月16日
嗨，努力学习的PZer你好：
你的问题非常好。EVA和RI不是同一个指标。EVA指的是站在公司角度计算剩余价值，而RI是站在普通股股东角度计算剩余价值。但是当满足以下两个假设时候，RI恰好等于EVA。
首先，是债务的边际成本等于公司整体融资成本Rd。也就是影响NI的interest rate=Rd。
RI=NI-equity charge=(EBIT-I)(1-T)-equity charge=EBIT(1-T)-I*(1-T)-equity charge=EBIT(1-T)-BV(debt)*Rd*(1-T)-BV(equity)*Re
其次，计算WACC需要的wd和wd，用的是Book value而不是market value（原本计算WACC需要的是market value）。
EVA=EBIT(1-T)-Debt charge-equity charge=EBIT(1-T)-BV(debt)*Rd*(1-T)-BV(equity)*Re
这样RI=EVA。
此外，这两个指标在计算上虽然是站在不同角度，但是RI本身就是剩余收益，它即代表股东的剩余收益，也可以用来代表整个公式的剩余收益。做这种题目题干没有明确告知上面两个假设成立，我们可以根据题目给的条件判断。它给的是整个公式的operating profit after tax,所以说明让我们计算公司的角度的EVA，你之所以能够得到NI=7.3，就是假设利息率等于rd。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
