发亮_品职助教 · 2021年03月04日
这是实务中观察到的现象。
一般在经济繁荣(过热)时期,基准利率(Risk-free rate)会上升。因为经济繁荣,融资需求旺盛推高基准利率,或者是经济过热,货币政策做逆向调节,会抬高基准利率抑制过热经济。总之,在经济繁荣(过热)时,一般伴随着基准利率的上升。同时,在经济繁荣时期,公司经营较好,公司债的违约概率会大大降低,所以公司债的信用风险补偿Credit spread会下降。
经济萧条时期的分析思路同理,萧条时,基准利率会下降,伴随着公司的违约补偿Credit spread会上升。
我们发现,公司债的Credit spread与基准利率Risk free rate的变动方向刚好是相反的。即,呈现出Negative correlation的关系。这就是这句话的解释。