shadow · 2021年01月31日

NI不是已经考虑利息了么，为什么此处还要再次减去利息？

NO.PZ2018101501000036

问题如下：

Anna is evaluating Company M which is going out of business in four years. The company is in the 25% tax bracket. The weighted average cost of capital and the cost of equity is 10% and 15%, respectively. The relevant distribution information is shown in the following cash flow statement. What is the value of equity at time zero?

选项：

113,696.29

85,988.53

76,714.45

解释：

C is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：题目要我们求归属于股东的价值，只需将分配给股东的现金流( NI+Depreciation-principal repayment 即表格中Dividends)折现得到权益价值即可。

$PV=\frac{20,120}{1.15}+\frac{23,189}{1.15^2}+\frac{36,984}{1.15^3}+\frac{30,375}{1.15^4}=76,714.45$

NI不是已经考虑利息之后的结果么，为什么此处还要再次减去利息？

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3 个答案

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王琛_品职助教 · 2021年01月31日

- 亲好，debt repayment 是「本金」偿还，不是利息费用哈

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王琛_品职助教 · 2021年03月25日

嗨，努力学习的PZer你好：

@Phoebe

- 这道题的考点是 Claims Valuation Approach。CF to shareholders= NI+Depreciation-principal repayment

- "我记得之前分配给债权人的只有利息费用" -> 不是哦，归属于债权人的现金流为 CF to bondholders = principal repayments + interest expense

- "这题为什么不能直接用NI 折线计算equity value？" -> 因为计算期初的 equity value，就要对归属股东的未来现金流 CFE 进行折现，而不是对 NI 折现哈

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努力的时光都是限量版，加油！

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Phoebe · 2021年03月24日

我记得之前分配给债权人的只有利息费用，这是因为equity里看的是free cashflow，所以本金偿还的部分放在了NB；但是这里算的equity value是指cash flow的概念要把本金偿还也考虑进来么？那怎样从题目里知道什么时候是用free cash flow 什么时候用cashflow？这题为什么不能直接用NI 折线计算equity value？

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NI不是已经考虑利息了么，为什么此处还要再次减去利息？

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