mock2020B下午

它们将来就不可能变得更差吗？

Example2：Bonds that have a very high likelihood of default，只是说有一个很高的违约概率。

我们现在就会要求一个非常高的compensation来补偿当前很高的信用风险，导致短期的credit spread急速上升，所以credit structure就会向下倾斜。

如果情况二default了呢

情况二不会发生变得更糟糕的情况吗

同学你好：

这道题助教讲解的没有问题。

首先，在大多数情况下信用曲线都是向上倾斜的，信用曲线代表的是credit spread和时间之间的关系。因为同一个信用级别的债券，时间越长，违约的可能性更大一点。那么对于长期，credit spread会更大，因为投资者需要更多的补偿。

Example1：High-yield issuers in cyclical industries at the bottom of a cycle

1.第一种情况，目前经济已经见底了，这种周期性行业的公司已经处在周期底部了，不可能再差了，未来会复苏。将来经济一旦变好，信用质量会更好，所以导致未来的长期Credit spread降低。这就说明credit curve要出现反转了。这个结论在基础班讲义P248，同学可以有针对性进行复习。

Example2：Bonds that have a very high likelihood of default

2.第二种情况，如果债券有一个很高的违约概率的话，我们现在就会要求一个非常高的compensation来补偿当前很高的信用风险，导致短期的credit spread急速上升，所以credit structure就会向下倾斜。