2018 mock pm第39题？

同学你好，这个题目的三个statement的知识点均在基础班第190页，关于FCFF和FCFE的适用性。如果没有印象，请回去听一下课。

statement 1：错误。因为在资本结构发生改变的时候应该用FCFF而不是FCFE。相比FCFF，如果杠杆经常发生变化，我们根据FCFE的公式就可以看出他需要对net borrowing进行调整，就说明FCFE是个很不稳定的数值。使用不稳定的现金流进行估值会增加估值难度，和不确定性。

ststement 2：错误。杠杆变了，比如举债越多，第一个影响的就是股东，因为债权人有优先赔偿权，债务规模越大，股东的风险越大。因此当杠杆增加时，首当其冲影响的就是股东的要求回报率，风险越大，要求回报率越高。而WACC是公司的融资成本，它是加权平均的资本成本（以各种融资方式占总资产规模进行加权），所以根据它的公式可以看出公司的融资成本是介于re和rd之间的（小于re,大于rd）。相当于WACC平滑了两种资本成本。因此它没有re对杠杆变化那么敏感。