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Falcon · 2020年11月24日

问一道题：NO.PZ2018103102000064

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

Jacques prepares to update the valuation of TMT. The company’s expected ROE in 2017 is 34.5% but it is assumed that the firm’s ROE will slowly decline towards the cost of equity thereafter.  As of the beginning of 2015, based upon the information in the below table, use the multistage-stage residual income (RI) model to determine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:

选项：

A.

22.72.

B.

14.97.

C.

78.81.

解释：

B is correct.

考点：RI

解析：B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:

第二步是计算终值的现值:

PV of Terminal Value =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7

那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97

这道题按照李老师这部分经典题3.7计算终值的方法

Terminal Value=RI*ω/(1+r-ω)=1.88*0.85/(1+0.08-0.85)=6.9478

PV of Terminal Value=Terminal Value/(1+8%)^4=5.1069


我算的哪里不对？

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Falcon · 2020年11月24日

答案算的二阶段终值是在2017年初，李老师的算的终值在2017年末，遇到这种题，该把终值算在哪个时点呢？

1 个答案
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maggie_品职助教 · 2020年11月25日

嗨，从没放弃的小努力你好：


1、我们是站在2015年初即2014年末进行估值，你计算最后一步怎么只折现终值？B0呢？？2015-2017的RI呢？

2、按照李老师的思路，请看参考如下解题步骤：


-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！


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NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 terminvalue的折现为什么不是3年而是2年？

2024-04-19 23:13 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7参照书上的公式，这里计算似乎是1.88*0.85/(1+0.08-0.85)(1.08)2 ，为什么分子上不用乘persistanfactor 0.85？

2024-04-16 22:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 老师，两个问题请教下1、题目中“ The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. ”指的是2017年以后ROE逐渐等于要求回报率，这样的话为什么PVRI2017能按照RI/（re-g）来算呢？这里g不是永续恒定的啊。2、如果题目变为2017年后ROE等于要求回报率，那么RI2017是不是就不能用RI/（re-g）来计算了呢？则RI2017=（ROE-re）*BVt-1

2024-04-12 14:46 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 答案看了好久，有问必答也看了好久，还是没有搞清楚，我是按照李老师上课讲的方法做的，麻烦老师看下这样有无问题，谢谢！

2024-03-31 12:21 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064问题如下Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:A.22.72.B.14.97.C.78.81.B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97请问题干中给出的2017年预计的ROE=37.5%在这里就是迷惑项，没有用是嘛

2024-03-27 17:17 1 · 回答