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S7am · 2020年11月18日

2015Q1 B问

问minimum return requirement, 不需要把inflation加入吗?

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发亮_品职助教 · 2020年11月19日

嗨,从没放弃的小努力你好:


“问minimum return requirement, 不需要把inflation加入吗?”


不用的。

这里其实用到了DB Pension plan以前考纲的一个结论。这个结论在我们现在考纲里面没有了,如果想知道的话,就了解即可。

这个结论是:当DB Pension plan处于Fully funded时,我们Pension plan资产的Required return其实可以设置成负债的折现率。


原因是:Fully-funded的DB Pension plan,就意味着当前状态下:资产的PV 大于等于负债的 PV;

如果我们让资产的收益率等于负债的折现率,那就说明资产和负债可以以相同的利率一起向未来复利增长,那也就意味着,在未来时刻,资产、负债的终值呈现这样的关系:

Future value asset 依然大于等于 Future value liability;(因为现值是资产大于等于负债现值,增长率又相等)

这就是我们DB Pension plan想要达到的终极目标,即,负债到期时,资产可以Cover负债。


所以,当DB Pension plan处于Fully-funded时,我们让资产的要求回报率等于负债的折现率,就能满足养老金的目标,所以一般在养老金Fully-funded时,我们资产的要求回报率就是负债的折现率。

所以这道题,让我们求资产的要求回报率,直接让他等于负债的折现率即可。无需再额外加Inflation


另外,注意,养老金负债的折现率本身就已经是一个名义利率了,我们无需在额外调整Inflation。

原因是,养老金负债的折现率,是高等级债券的收益率,例如国债的收益率、高等级公司债的收益率。我们债券的收益率本身就是一个名义利率,他里面已经包含对未来Inflation的预期了。

所以养老金负债的折现率已经是一个名义利率了,我们Pension plan在Fully-funded时,让资产的Required return等于负债的折现率就已经考虑到Inflation了,无需再额外调整Inflation。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!


S7am · 2020年11月20日

非常细致,谢谢

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