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小胖 · 2020年11月17日
老师，想问一下，putable bond的EC是一直正数，如果r↑，会变得more convexity；但是callable bond的EC会因为r↓，由正变负是吗？这个应该怎么理解呢
吴昊_品职助教 · 2020年11月17日
同学你好：
是的。
callable bond在利率下降的时候，债券发行人以call price提前赎回债券，所以callable bond在利率下降的时候会有一个价格上限，由于价格涨不上去，会呈现出负凸的特性。即negative convexity，见下左图。
而putable bond在利率上升的时候，债券持有人会将putable bond以put price卖还给发行人，因此在利率上升的时候会有一个价格下限。由于价格跌不下去，所以会呈现出more convex的特征。见下右图。
