Amber · 2020年09月19日
請問老師
通常endowment required return rate 計算是 spending rate+inflation+mgmt fee, 這題突然講了一個expense rate比inflation快1.5% 其實就是表示expense rate = 3%+1.5%=4.5%, 但最終這是計算是 2%+(3+1.5%)+0.5%=7% 不懂
還是我就把這句子理解成這個endowment特別他的 inflation rate 4.5%
這題也應該是2%+4.5% (expense)+3%(inflation)+0.5%=10%? 總覺得expense和inflation是不同的項目答案怎麼會合併一起看
謝謝老師
发亮_品职助教 · 2020年09月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
“還是我就把這句子理解成這個endowment特別他的 inflation rate 4.5%”
是的。把这个理解成Endowment对应项目的Inflation即可。
他这里是这样，我们Endowment的目标是支持相应项目的，比如Endowment只支持大学的开支，或者只支持医院的医疗开支等等。
实际上，每一个行业的Inflation是不一样的，那这样的话，对于University endowment由于他的目标是支持大学开支，并且保持购买力不变，那对这支Endowment来讲，他要实现的收益率里，相关的Inflation，应该是大学开支对应的Inflation。
原因是，这个Endowment的开支只和大学的开支有关，所以他要实现的Inflation是大学教育行业的Inflation。
同理，如果是支持医院开支的Endowment，他的开支只和医疗开支有关，因此只需实现医疗行业的Inflation即可。
所以，Endowment算收益时，里面加的Inflation，实际上是和支持行业相关的Inflation，而不是全社会的General inflation。
这道题的题干条件是告诉了我们General inflation，也就是全社会的平均Inflation，然后告诉我们Endowment支持行业的Inflation比全社会General inflation高1.5%，所以可以知道，Endowment支持行业的Inflation为：全社会平均Inflation 3% + 1.5% = 4.5%
那这样的话，Endowment要实现的收益为：2%（Spending rate） + 4.5%（相关行业的Inflation） + 0.5% （Mgt fees）
注意，一般题目只会给一个Inflation，那做题的时候直接用即可。
如果题目像这道题一样，给了一个全社会的General inflation，还给了相关行业的Inflation，我们要使用相关行业的inflation。
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Amber · 2020年09月21日
謝謝老師的詳細講解!
