关于税盾问题的请教（知识点：求非上市公司的β）

同学你好，

你的提问非常认真，首先给你手动点赞。

关于你的问题，我是这样理解的。

结论

你一共截图三张，第一张是一个逻辑，第二、三张是另一个逻辑。这两个没法对比哈。

分析

• 关于第二、三张的逻辑，背景是为了计算非上市公司的 beta
• 公司的风险，由所有者和债权人共同承担
• 因为利息的税盾作用，所以债权人承担的公司债务风险，并不是 D，而是 D(1-T)。DxT 的风险，相当于被政府承担了，参考原版书 P96

• 你的第三张图，只截取了一半，还有一半是下一张图，也就是推导 beba_asset 的公式

• 你可以从承担的风险，及风险调整角度理解哈

参考

• beta_asset 的推导过程是参考一篇论文，基于 MM 理论和 CAPM 中 β 的公式：β = cov(Ri,Rm) / σm²，以及相关的财务理论推导出来的 unleveraged β
• 但是推导属于考纲范围之外。理解思路可以参考李老师上课的介绍，或者原版书哈
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