Massa羊羊羊兒🐏🐏🐏 · 2020年07月29日
基础班讲义 P151的题目
老师有讲NCC item1-3的折旧、DTL、重组Income都是EBIT之后，NI之前的，所以在 从NI出发求FCFF时，三个item都要调整，答案也给的是【从NI出发】的方法。
但如果用 【从EBIT出发】的方法求FCFF，那【理应只要调整Dep折旧】，即
FCFF=[EBIT/（1-tax）+int]*(1-int)+dep-wc-fc=（251/70%+15）*（1-30%）+40-53-76=172.5
与原答案184.5不符
但如果【从EBIT出发】，不止调整Dep，还是【全考虑折旧、DTL、重组Income】，即172.5仍然+DTL21-重组9，才会和正确答案相符。
1、这是为什么呢？（讲义P143页的公式从EBIT出发也是只调整折旧的）
2、另外P149所列的所有NCC项目，都是在EBIT之前列支的吗
谢谢
Debrah_品职答疑助手 · 2020年07月30日
同学你好，先回答你第二个问题，除了折旧以外其他的非现金支出都是在得到EBIT之后才扣减的，所以只有从NI出发的公式才需要加回全部的NCC。像EBIT,EBITDA出发的公式只需要加回DEP。
但是，关于你的第一个问题，虽然从EBIT,EBITDA出发的公式只需要加回DEP，但是要留意因为存在这些non cash charges，因此EBIT就不是简单的NI/(1-T)+int，而要把DTL、重组的损益加回去，而且DTL和重组损益都是税后的。请看下面这个截图，在假设只有DEP时，NI = (EBIT – Int)(1 – Tax rate) 这个公式才成立。
因此FCFF=EBIT*（1-T）+Dep-WC-FC={[NI/(1-T)+int）*(1-T)+DTL+重组损益}+Dep-WC-FC={[251/(1-30%)+15]*(1-30%)+21-9}+40-53-76=184.5。这样过于复杂，在做这部分题目的时候，建议直接从NI出发不容易错。
