您好，上图是何老师固收基础课讲义116页的内容，图中画红色五角星的地方，既然题干里说只能在一个市场内借短投长，为何问题1里又是在不同市场之间借短投长呢？
发亮_品职助教 · 2020年07月04日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“既然题干里说只能在一个市场内借短投长，为何问题1里又是在不同市场之间借短投长呢？”
是的，这个Case的Question 1不够严谨。
协会原版书18年加入这道Case题之后，就有学员有这个疑问，但是目前为止还没有等到协会的勘误。建议这道题的理解就以老师的视频讲解为准。
他这里其实是这样，我们现在有3个Currency-based Portfolio：UK/US/EUR
这三个Portfolio本身已经有原Currency的Duration头寸了。
比如，对于UK Portfolio来讲，在第一题的限定中，他本身就有UK Duration；因为本身UK Portfolio就已经有UK duration了，在做Carry trade有一个UK利率不算额外引入一个Duration，他就能再额外引入一个外币的duration，这就是题干说的（in no more than one market）的意思。
所以在第一题的限定下，对于UK Portfolio，他的Carry trade，必须要有一个利率是UK利率，另外一个利率在其他国家的利率里挑，这样额外引入的Duration最多就是一个外币Duration。
有了这个限定之后，对于UK portfolio，我们可以排除2个外币的Carry trade，例如可以排除借US，投资EUR的Carry trade，因为这会引入2个国家的Duration，不是题干说的（in no more than one market）。
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