您好，上图是何老师固收基础课讲义114页的内容，图中画红色五角星的地方括号里说互换息差为零是什么意思？表中几个市场互换利率是不一样的，为啥说互换息差为零呢？
发亮_品职助教 · 2020年07月04日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“图中画红色五角星的地方括号里说互换息差为零是什么意思？”
根据应用场景的不同，Swap spread有2个不同的意思。
在这道题里面，Swap spread = Swap rate - Government-bond Yield
一般而言，由于Swap的风险更高，所以相比国债会有一个额外的补偿。
Swap spread就是Swap rate相对国债所获得的额外补偿。他说Swap spread等于零，就说明在这道题里面他认为Swap和国债有相同的风险、不存在溢价，Swap rate就等于国债的收益率。
这样的话，这道题的题干就刚好能对上：
因为他前面说，这个表格里的利率是国债的Par rate，也就是国债的折现率（收益率）
后面又说，这个表格里面的利率也是Swap rate，我们知道，一般而言Swap的利率要比国债的利率高、Swap存在一个溢价。
既然这道题限定表格里的利率即是Swap rate又是Government bond yield（Par yield），那说明他暗含的意思就是Swap没有溢价，和国债有相同的风险，即Swap spread等于0。
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