奋力往前拼命划的小舟 · 2020年05月18日

问一道题：NO.PZ2018101501000013

问题如下：

Company M is investing $150 in a project which will be depreciated straight-line to zero over two years. The project will generate earnings before interest and taxes of $75 annually. The weighted average cost of capital of the company and required rate of return of the project are both 10%. The company is in the 25% tax bracket. What’s the economic income in the second year?

选项：

$11.93

$17.56

$22.78

解释：

A is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：根据公式EI₂= CF₂+ (PV₂- PV₁)，其中PV₁ = $\frac{131.25}{1.1}$ =119.32 PV₂ = 0

EI₂= 131.25 + (0 - 119.32) = $11.93

做完这一题后让我对EI的“经济实质”概念又模糊了……

记得在课堂上，李老师解释”EL”的经济实质的时候，举了个“人工作与实现自我价值”的例子，大意就是，站在某个时间点往后看，既然拿走了前面的一部分收益，那么EI的实质就是今后你这个人所创造价值的折现，反正差不多这么个意思。

单从这个题目来看，初始投资150m，两年折完。每年息税前的收入才75m，两年结束……这个项目还赚啥……计算完之后EL也就是“经济学收益”还是正的……我已经彻底晕了……

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2 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2021年03月14日

嗨，爱思考的PZer你好：

Angela同学，请你说清楚是哪一步，建议重新开一个新的提问，方便助教回答哦

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努力的时光都是限量版，加油！

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Debrah_品职答疑助手 · 2020年05月19日

同学你好，EI=CF-economic depreciation。EI包含了未来现金流折现的部分，比如在计算PV的时候，但是折现不是EI的全部含义。要准确理解EI的概念，从EI的构成来看，首先EI关注了每期的现金流。150是投入，投入产生的收益一般更大啊，比如这道题目，每年产生的现金流是131.25。其次，EI还考虑了MV的变化，所以李老师的讲解是没问题的。如果拿自己举例子，那你的EI就是你每年创造的收入+未来带来价值的现值的期初期末的变动值。

从这道题目的具体作答来看，两年的项目，第二年结束，只有两笔现金流CF1和CF2，根据公式CF = (S – C – D)(1 – T) + D = EBIT*(1-T) + D 可以计算出来CF1=CF2=75(1-0.25)+75=131.25。PV2是2时刻项目价值，但项目2时刻就结束了，未来没有现金流了，所以PV2=0。PV1等于CF2折到1时刻项目的价值，就是131.25/（1+10%）=119.32。EI2 = 131.25 + (0 - 119.32) = $11.93

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Angela · 2021年03月14日

D为什么不用✖️T？

问一道题：NO.PZ2018101501000013

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