问一道题：NO.PZ201511190100000105

哇终于看到了想看到的答案！olive好棒！

嗨，爱思考的PZer你好：

这道题里面投资者做决策在gain 和loss的时候是不对称的，但是并不是所有的不对称都是prospect theory，这是这道题的关键。如果单纯因为不对称选了A，就是掉入题目陷阱了。

prospect theory的结论是：

loss aversion跟前景理论是一致的，投资者place a greater value on a loss，这里有两层意思：

 • 一个是做决策的时候，也就是还没有真实发生gain和loss的时候，投资者要基于效用给自己定一个投资纪律。

前景理论就是基于效用的，其曲线的一个特征是： Steeper for losses than for gains (loss aversion)

prospect theory的效用曲线是gain部分变化慢，loss部分变化快，之所以这样，就是因为横轴的gain和loss左右对称的情况下，纵轴的效用不对称，相同金额的gain和loss，gain带来的正效用，要小于loss带来的负效应。所以投资在做投资决策之前就要尽力避免损失，而不是像这个statement 6里面这样，做决策之前就把损失的范围划那么大。

所以这道题如果是prospect theory，那么25%损失对应所带来的效用的下降，要用更多的gain才能弥补。那么决策者就应该在决策之前，就会制定一个纪律就是：如果有25%的loss卖，那么在gain的时候，要大于25%的gain才卖。但是这道题却是25%的loss对应15%的gain，所以不符合prospect theory。

 • loss aversion的另一层意思，是事后的，也就是真的发生了loss或者发生了gain之后，会导致人们更不愿意realize loss，所以会持有亏损的产品更久，但是有gain的时候又会很快realize。这层意思跟这道题是无关的，因为这道题并不是真实发生了loss之后客户的反应，而是在做决策的时候follow的一个纪律，是事前的。

所以从以上两个角度来看，statement 6都不是prospect theory。

选C是因为：最常见bahavioral portfolio theory指的确实是金字塔分层构建组合，但是的广义的bahavioral portfolio theory也指考虑到心理偏差的构建组合的方法。

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