关于roll down and roll yield 

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，

1，roll down是指roll这个操作本身，而roll yield是指roll这个操作所带来的损益；

2，ETN这里并不矛盾，这里只是把roll这个操作详细展开了一下，在contango的情况下，long方进行roll会产生亏损，

那这个roll的过程就是要先把手中近月的多头头寸平仓，也就是short 近月的多头头寸，再long远月的头寸，把近月多头换成远月多头，就完成了roll的过程，

也就是讲义中所写的：The daily rebalancing: sell shorter-term futures and buy longer-dated futures.

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

同学你好，我给你讲一下roll的具体过程哈，举个例子来说，现在有对应同一个商品的两个期货合约，一个合约在5月交割，另一个在9月交割，那么5月的这个就是近月合约，9月的就是远月合约，假设近月合约价格是100，远月合约价格是120，这就是一个contango的结构，当我们是long的一方，要进行roll的时候，是我们现在正持有近月合约多头，要换到远月多头，操作就是把手中这个近月合约卖了（得到100），再买入远月合约（花费120），中间-20就是我们的损益，roll yield就是-20/100。

相反，如果是backwardation结构，那么作为long的一方进行roll就会获得正的收益。