老师说SWAP应该是在steeper market receive fixed/pay floating,在flatter market pay fixed/receive floating,这里不明白，steepr mkt的收益率更高，不应该是收浮动的收益，支付固定的成本，才对嘛？
发亮_品职助教 · 2020年03月12日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“这里不明白，steepr mkt的收益率更高，不应该是收浮动的收益，支付固定的成本，才对嘛？”
这里是这样，Swap里面自带2个利率，一个Fixed rate/一个Floating-rate，Fixed-rate可以看成是长期利率，比方说5年期的Swap，他的Fixed rate我们可以看成是5年期利率；10年期的Swap，他的Fixed-rate，我们可以看成是10年期利率。而Floating-rate，我们可以看成是短期利率。
原因是在Swap的定价中，求Fixed rate时，我们用到了多个期限的利率进行折现，例如5年期的Swap（假设一年交换一次现金流），求Swap rate时，我们用到了1/2/3/4/5年期的利率；
10年期的Swap（假设一年交换一次现金流），在求Swap rate时，我们用到了1/2/3/4/5/6/7/8/9/10年期利率，所以Swap rate（Fixed-rate）可以看成是这一系列利率的打包价，且能用到的最远期限的利率和Swap的期限一致。这样的话，5年期的Swap，最多能反映出5年期利率的信息。
所以，5年期Swap，他的Swap rate（Fixed-rate）可以看成是5年期利率。
这样的话，Swap里Fixed-rate可以看成是长期利率，Floating rate看成是短期利率，所以Receive fixed pay floating，就相当于支付短期利率、收长期利率的Carry trade。
这样的话，收益率曲线越陡峭，长期利率与短期利率的差距越大，即，Carry trade借短期投长期的收益越大。所以我们在最Steep的曲线上，通过Receive fixed，Pay floating的Swap做Carry trade，这样的Carry trade实现的收益最大。
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