关于凸性

嗨，努力学习的PZer你好：

“圆圈一下划线的平移幅度大，做多凸性几乎无效怎么理解？”

这里是这样，我们做多Convexity，目的就是获得“涨多跌少”的优势。利率跌的时候，债券价格涨的更高，利率涨的时候，债券价格跌的更少。

但是，Convexity毕竟是影响债券价格的2阶导，影响程度远远比不上Duration的影响力。

所以我们应该优先调整Duration，在Duration不能调整的情况下，才会考虑调整Convexity。

例如，收益率曲线大幅上升，优先的做法是降低组合的Duration，这样降低组合价值下跌的幅度。

如果不调整Duration，而只是增加组合的Convexity，那利率上升通过Duration使得组合价值大幅下跌，债券下跌的幅度远远大于增加Convexity带来的“涨多跌少”的好处，所以此时增加Convexity根本抵消不了利率大幅上升通多Duration带来的债券价格下跌。

这样的话，原本增加Convexity是为了获得“跌少”，但由于没考虑到Duration，利率大幅上升通过Duration使得债券价值跌的更多，这样单纯增加Convexity就没有用。优先的做法是先调整Duration，再考虑调整Convexity。利率下降时也是一样的，优先考虑调整Duration，再考虑调整Convexity。

所以，我们能预测到利率的变动方向，优先调整Duration，只有在Duration有限制不能调整时，或者无法预测利率的变动方向时，才考虑按住Duration不变、调整Convexity。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！