老师您好，
请问这道题中，如果表中同时里给current Macaulay duration和 expected effective duration（at the horizon），用哪个呀？
另外，选择起来优先级是 expected优于current、 at the horizon 优于 时点、不含权的macaulay优于modified和effective吗？
发亮_品职助教 · 2020年02月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
“请问这道题中，如果表中同时里给current Macaulay duration和 expected effective duration（at the horizon），用哪个呀？”
有个小问题：表格是Current modified duration数据，不是Macaulay duration；
在三级固收，只有单期负债匹配、债券Convexity计算、以及表示现金流归还时间时才会用到Macaulay duration；
剩下我们用到的基本都是用表达利率敏感度的Duration：Effective duration/Modified duration.
然后上面这个问题，我们应该用Expected duration （At-the-horizon）；
原因是，我们是预期利率变动发生在未来，首先Duration是一个时间的函数，时间变化，债券的Duration就会变，这样的话因为预测利率变动发生在未来，我们就要用未来时刻对应的Duration数据，At the horizon是投资期末的数据，这是一个未来值，所以可以用它。Current modified duration是一个现在的数据，不能用。
其实最准确的就是用利率变动时刻对应的Duration数据，但是表格没给，只给了At the horizon的，他是一个未来时刻的数值，我们用没有问题。
另外，在同类型的题目里，一些题目给的不是At the horizon的Duration，会给出Average duration during the investment horizon，投资期间内的平均Duration，这也是未来的数值，用来计算未来利率变动对债券价格的影响也完全OK。
另外还有个小技巧，我们计算E(△Yield)=-Duration × （△Yield）+1/2 × Convexity × （△Yield）^2
Duration数据一定要和Convexity数据是同一个时期的，发现表格里只有一个Convexity数据，且是At the horizon的数据，因此我们应该用Effective duration （At the horizon）。
“另外，选择起来优先级是 expected优于current、 at the horizon 优于 时点、不含权的macaulay优于modified和effective吗？”
应该最准确的就是使用利率变动时刻的Duration；
但是我们这种题型，是预测未来利率变动时债券的价格变化，所以要使用一个未来Duration值，因此用At the horizon比Current更好。
大部分题目不会给这么多Duration，一般就给1个，直接用即可。
“不含权的macaulay优于modified和effective吗”
含权债券只能用Effective duration；不含权债券，他们的Effective duration与Modified duration基本相等（理论上一样大），因此用哪个都行，题目一般会给2个中的1个，直接用即可，如果给了2个，就再判断下时间。
Macaulay duration是衡量债券现金流发生的平均时间，是时间的概念；在计算债券价格变动时，我们要用利率敏感度：Effectve/Modified duration。
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！