在inter-market carry trade的第三个方法中，long forward contract with higher rate currency,我们支付lower rate currency，在这个方法中是不是已经假设我们拥有lower rate currency？
这个问题老师已经回答过了，整体思路我是理解的。
现在的问题是，在实物中如果没有low rate currency，forward到期怎么交割？
发亮_品职助教 · 2020年02月23日
嗨，努力学习的PZer你好：
“现在的问题是，在实物中如果没有low rate currency，forward到期怎么交割？”
Forward/Futures可以有两种交割方式：一种是实物交割，就是真的卖出低利率、收到高利率，货币的实物交割。
第二种是期末直接结算盈亏，用其中的任何一种货币直接结算Forawrd收益。
期末的话，没有Low rate currency也没关系，我们的目的并不是真的卖出Low-rate currency，获得High-rate currency;
因为Currency Forward涉及汇率，汇率一定是Pair形式，根据Covered interest rate parity，Currency forward的定价公式里，一定会涉及到两种货币的短期利率；
所以第三种做Inter-market carry trade的方法，这个Forward的目标，就是提供两个利率头寸的。
期末Forward结算的话，也不需要真的卖出一种货币、收到另外一种货币，我们只需要用两种货币的任意一种货币结算盈亏即可。
举个例子：现在我们想做JPY与USD的Carry trade：借短期日元、投长期美元；
现在，我们是：借短期6-month美元，投长期5-year美元；他的收益为：5-year USD利率 - 6-month USD 利率
我们的目标是：5-year USD利率 - 6-month JPY 利率
我们需要利用Forward转换一下头寸，所以我们在Forward里面需要支付：6-month JPY利率、收到 6-month USD 利率，能产生这样的Forward为：Pay JPY/Receive USD；
所以Forward换汇产生的收益为：6-month USD 利率 - 6-month JPY利率
我们前面在美国市场上借短期、投长期为：5-year USD利率 - 6-month USD 利率
Forward与美国市场的Carry trade结合起来、支付6-month USD 利率与收到 6-month USD 利率相互抵消，整个策略利率实际上为：
5-year USD利率 - 6-month JPY利率
这就实现了借短期日元、投资长期美元的Carry trade了。
Currency Forward在这里就已经起到了形式上帮忙转换Carry trade的利率头寸问题。
期末我们并不需要真的支付日元、收到美元，因为Forward涉及两个货币，我们完全可以用美元直接结算Forward收益。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！