relative strategy中的carry trade策略

嗨，努力学习的PZer你好：

我觉的你还是对这个策略没有理解透彻。carry trade 这个策略是买入高收益债券，卖出低收益债券，它并不矛盾。之所以买入高收益债券是因为这个债券的收益被高估了，也就是说它的价格被低估了，这样我们就可以在便宜的时候买入，等到价格再回归到合理价格时候卖出赚取差价。同样的，卖出低收益债券是因为这个债券的收益被低估了，价格被高估了，那我们就可以卖空这个债券，一种卖空的方式是借这个债券先卖掉，等价格跌下来的时候买入这个债券还上，另外一种方式就是可以short 这个债券的期货这个远期合约，这样债券价格下跌我们会赚钱。

原版书上具的一个典型例子就是：不过这个例子需要一点债券知识来帮助理解，就是你需要知道on the run government bond 指的是刚发行的政府债券，因为流动性好，往往卖的比较贵，off the run government bond 指的是已经发行比较长时间的政府债券，因为流动性差，往往卖的比较便宜。

这个套利操作是这样的：那就是购买流动性较低的off the run government bond，出售流动性较高、期限匹配的on the run government bond。这样利率和信用风险就对冲了，就剩下流动性风险了。在正常情况下，随着时间的推移，因为更多债券的发行，原来流动性高的债券（on the run）流动性就会变差，价格就会下跌，那我们做空就会赚钱。而因为我们通过做多off the run 的债券对冲了信用风险和利率风险，所以这个策略就可以称得上是arbitrage，一方面风险很小，另外一方面我们不用自己掏钱，可以直接用卖空on the run债券拿到的钱去买卖的便宜的off the run的债券。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！