比如我的投资组合里有一定比例的各类资产，同时有一定的负债，资产 - 负债 = surplus。如果我要画surplus的有效前沿：
（1）如果可以把surplus直接折合成现金，那么surplus的有效前沿应该和基于ALM画出来的有效前沿一致，为何课程PPT里两者不一致？
（2）如果是直接根据我的投资组合里各类资产的比例、预期收益率和方差，那么surplus的有效前沿应该和整个投资组合本身是一样的，那么这样的有效前沿还有什么意义？
比夏 · 2019年12月04日
比如我的投资组合里有一定比例的各类资产，同时有一定的负债，资产 - 负债 = surplus。如果我要画surplus的有效前沿：
（1）如果可以把surplus直接折合成现金，那么surplus的有效前沿应该和基于ALM画出来的有效前沿一致，为何课程PPT里两者不一致？
（2）如果是直接根据我的投资组合里各类资产的比例、预期收益率和方差，那么surplus的有效前沿应该和整个投资组合本身是一样的，那么这样的有效前沿还有什么意义？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年12月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
（1） 讲义150页，surplus optimization的目标函数中，E(r)的定义如下：
所以并不是直接代入资产 - 负债 = surplus。所以从现金的角度，不是等比例放大缩小的关系，所以图形肯定不同。
152页的两张图是 surplus的有效前沿 vs AO画出来的有效前沿。
（2)surplus optimization的输入变量与MVO不同，所以有效前沿不会一样。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！