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shirley_hd · 2019年11月29日

swaption

如果BPV asset小于BPV liability,那么需要增加duration,可以使用receiver swaption或是short payer swaption吗?

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2019年12月01日

嗨,努力学习的PZer你好:


”如果BPV asset小于BPV liability,那么需要增加duration,可以使用receiver swaption或是short payer swaption吗?”


是的,没有问题。

Long Receiver Swaption和Short Payer Swaption都可以增加资产端的Duration。

原因是:Receiver swaption的Duration大于零;Payer swaption的Duration小于零,Short负Duration,相当于Long正Duration。


理解如下:

Receiver Swaption的标的物是:Receive Fixed-Pay Floating的Swap;

Receive fixed收到固定利率,相当于Long fixed-rate bonds,所以是增加Duration;Pay floating付出浮动利率,相当于发行了Floating rate bond,所以是降低Duration。

所以这个Receive Fixed, Pay Floating的Swap,他的净Duration为:固定利率债券的Duration 减去 浮动利率债券的Duration

因为浮动利率债券的Duration几乎可以看成零,所以这个Receive Fixed-Pay Floating的Swap的Duration正数,买入以这个Swap为标的物的Swaption可以增加资产端的Duration;

所以Long Receiver Swaption可以增加资产端的BPV。


 

Payer swaption的标的物为:Pay fixed-Receive floating的Swap;

Pay fixed相当于发行了(Short)固定利率债券,因为是Short头寸,所以获得的Duration为负数;Receive floating相当于购买了(Long)浮动利率债券,所以获得的Duration为正数(但是,浮动利率债券的Duration很小,Floating端获得的Duration几乎为零)。

所以这个Pay fixed-Receive floating的Swap获得的Duration为负数。

所以以这个Swap为标的物的Payer Swaption,其Duration为负数。

而Short payer swaption,就是Short一个负Duration,相当于Long正Duration。


这样的话,Short receiver swaption也可以获得正Duration,增加资产端的Duration。


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