我叫仙人涨 · 2019年11月28日

问一道题：NO.PZ2018103102000046 4年的增长变成8年的增长

问题如下：

Jacques is the portfolio manager of AB pension and she considers adding PZ Inc. to her portfolio. Previously, she believed the company would have extraordinary growth for 4 years and normal growth thereafter. After carefully considering the characteristics of the company and its competitors, she is wondering what the consequences would be if the duration of the first stage was assumed to be 8 years instead of 4, with all the other assumptions/estimates remaining the same. Which of the following statement is true?

Statement 1: If the H model is used, the total value estimated would increase.

Statement 2: By using DDM, the proportion of the total value of the stock represented by the second stage would not change.

选项：

Statement 1.

Statement 2.

Both of it.

解释：

A is correct.

考点：DDM& H-model

解析：A是正确的。Statement 2错在如果较高的增长率将持续更长的时间，那么股票的价值就会上升。

这个题目很蒙

考8年和4年的区别，为什么又考H model和2 stage的model区别，到底4年和8年比，还是H和2 stage比较?

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4 个答案

我叫仙人涨 · 2019年12月26日

所以第二阶段GGM就是一下子就是那条constant Low growth rate,H model就是慢慢下降到constant是么？

我一直以为慢慢下降的那段时间（三角形的时间段），就一定要对应着GGM的高高的那条平行线的时间段。如下图

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maggie_品职助教 · 2019年12月26日

你第一句话是对，请按照我画的图来理解。

maggie_品职助教 · 2019年12月25日

同学，你理解的不对。我给你画个图吧，不管第一阶段是几年，第二阶段如果是H模型，那么它都比马上下降至某一增速要多一块三角形的面积：

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我叫仙人涨 · 2019年12月26日

谢谢老师的图片，但是题目也没说是第二阶段用H model 呀？从第一阶段开始就是HR model和GGM了（我上传的老师讲义上面的图片）要是因为题目说一阶段是高速增长去assume 那个growth 是constant也有点牵强了吧？从一阶段开始就是H model的话也可以说是高增长（比二阶段高）呀？

maggie_品职助教 · 2019年12月26日

同学，第一节段没法用H模型啊，对于H模型来说，一开始是线性下降，但是第一阶段题干说是高速增长8年，这和线性下降不是一个意思。因此只能是从第二阶段开始H模型。这些都是隐含在题目里面的条件里的。

Ray12 · 2020年02月21日

这个图很赞！

我叫仙人涨 · 2019年12月24日

老师你是忘记上次图片了吗？

“第一阶段是高速增长，第二阶段可以有两种形式，可以是逐渐下降到某一低速（H模型），也可以突然下降至某一低速（DDM）。所以这道题就是问当第一阶段从第4年拉长到第8年，那么第二阶段使用H模型或DDM对股票价值估计的差别。”

老师，这里打错了吧，是整个阶段吧？

老师，下面的这个图不是DDM的面积更大吗？

老师，而且不管是8年还是4年，整个图形都长这样吧。即使题目不是年份变化，也都是DDM的huibahuibao回报越大吧？

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maggie_品职助教 · 2019年12月25日

评论区没法贴图，我在下面进行回复的，请参考。

maggie_品职助教 · 2019年11月29日

第一阶段是高速增长，第二阶段可以有两种形式，可以是逐渐下降到某一低速（H模型），也可以突然下降至某一低速（DDM）。所以这道题就是问当第一阶段从第4年拉长到第8年，那么第二阶段使用H模型或DDM对股票价值估计的差别。

statement1 :其实这个从图形上看更加直观。图形上的面积可以近似看作是计算的股票价值，面积越大价值越大。相比第二阶段增长率马上下降到一定水平，H模型的增长率的下降是缓慢的，因此相比DDM，它的面积相当于多了一块儿三角形。

statement2：两阶段股票价值=高速增长部分的现值+低速增长部分的现值（也就是终值，一般用GGM来计算）。GGM=D1/r-g 高速增长时间越长，D1就越大，那么GGM计算出来的终值也就越大。

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NO.PZ2018103102000046问题如下Jacques is the portfolio manager of pension anshe consirs aing PZ Into her portfolio. Previously, she believethe company woulhave extraornary growth for 4 years annormgrowth thereafter. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she is wonring whthe consequences woulif the ration of the first stage wassumeto 8 years insteof 4, with all the other assumptions/estimates remaining the same. Whiof the following statement is true?Statement 1: If the H mol is use the totvalue estimatewoulincrease.Statement 2: using M, the proportion of the totvalue of the storepresentethe seconstage woulnot change.Statement 1. Statement 2. Both of it. A is correct.考点M H-mol解析A是正确的。Statement 2错在如果较高的增长率将持续更长的时间，那么股票的价值就会上升。我的理解是在永续经营的假设下，第一阶段只是增加了四年，第二阶段仍然是经对的大头，姥第二阶段的占比变化是否可以忽略不计，那么第二项也可以是正确的？

2024-10-18 12:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000046 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe consirs aing PZ Into her portfolio. Previously, she believethe company woulhave extraornary growth for 4 years annormgrowth thereafter. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she is wonring whthe consequences woulif the ration of the first stage wassumeto 8 years insteof 4, with all the other assumptions/estimates remaining the same. Whiof the following statement is true?Statement 1: If the H mol is use the totvalue estimatewoulincrease.Statement 2: using M, the proportion of the totvalue of the storepresentethe seconstage woulnot change. Statement 1. Statement 2. Both of it. A is correct.考点M H-mol解析A是正确的。Statement 2错在如果较高的增长率将持续更长的时间，那么股票的价值就会上升。看了所有分析，突然有点混淆。这个H Mol用在第一阶段还是第二阶段，因为第一阶段的高速增长看起来是持续的，不应该用三角，那么三角面积小于矩形面积，不是应该低估价值吗。statement1 也不是在问4年和8年的区别而是H mol导致的区别。

2024-08-19 11:52 1 · 回答

NO.PZ2018103102000046 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe consirs aing PZ Into her portfolio. Previously, she believethe company woulhave extraornary growth for 4 years annormgrowth thereafter. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she is wonring whthe consequences woulif the ration of the first stage wassumeto 8 years insteof 4, with all the other assumptions/estimates remaining the same. Whiof the following statement is true?Statement 1: If the H mol is use the totvalue estimatewoulincrease.Statement 2: using M, the proportion of the totvalue of the storepresentethe seconstage woulnot change. Statement 1. Statement 2. Both of it. A is correct.考点M H-mol解析A是正确的。Statement 2错在如果较高的增长率将持续更长的时间，那么股票的价值就会上升。 H mol与时间无关，那么在8年变4年，不应该影响价值呀

2022-07-20 11:32 1 · 回答

NO.PZ2018103102000046 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe consirs aing PZ Into her portfolio. Previously, she believethe company woulhave extraornary growth for 4 years annormgrowth thereafter. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she is wonring whthe consequences woulif the ration of the first stage wassumeto 8 years insteof 4, with all the other assumptions/estimates remaining the same. Whiof the following statement is true?Statement 1: If the H mol is use the totvalue estimatewoulincrease.Statement 2: using M, the proportion of the totvalue of the storepresentethe seconstage woulnot change. Statement 1. Statement 2. Both of it. A is correct.考点M H-mol解析A是正确的。Statement 2错在如果较高的增长率将持续更长的时间，那么股票的价值就会上升。如题

2022-07-07 18:39 1 · 回答

NO.PZ2018103102000046 statement 2的是不是应该是，总的value会上升，但是stage 2所占的比例会减少？

2021-04-08 15:59 1 · 回答

问一道题：NO.PZ2018103102000046 4年的增长变成8年的增长

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