Price risk和reinvestment risk相互抵消

嗨，从没放弃的小努力你好：

“那么在投资期等于Macaulay duration时，这段时间Price risk和reinvestment risk完全抵消，是否就不用hedge了？”

这已经是Hedge最本源的原理了。

让债券的Price risk和Reinvestment risk完全抵消，就是做资产匹配负债最根本的原理。

Immunization（免疫策略），就是指资产匹配负债时，利率的变动不会影响资产，进而不影响资产匹配负债。

具体理解如下：

Hedge利率风险，就是让利率对债券收益产生的Price risk和Reinvestment risk完全抵消。两者能完全抵消，说明利率的变动已经不影响债券的投资收益了。

也就是说此时，我们投资债券的收益是一个稳定值，不受利率变动的影响。在这种情况下，这支债券未来能产生的现金流是非常靠谱的、不受利率变动影响，用这样的债券去匹配负债也是非常靠谱的。

我们构建单期负债匹配策略，就是找一个这样的债券去匹配负债；而这样的债券就是Macaulay duration等于投资期，Price risk和Reinvestment risk完全抵消、能产生稳定收益的债券。

“也没有structual risk？”

仍然是由Structural risk的。只有用Zero-coupon bond匹配负债没有Structural risk。

影响Strucutral risk的是资产组合的现金流分布、或者说是资产的Convexity数据。

让Macaulay duration=投资期，只能保证平行移动、和绝大多数非平行移动时，Price risk和Reinvestment risk相互抵消；

一些非平行移动，两者并不能抵消，所以影响了资产匹配负债的效果。Convexity越大，Structural risk越大，资产不匹配负债的风险就越大。

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努力的时光都是限量版，加油！