duration matching

嗨，努力学习的PZer你好：

“asset的duration和liability的duration相等，那么如果资产的期限正好等于负债的期限”，这两个不可能同时发生。解释如下：

单期负债可以看成是零息债券；

如果是资产是付息债券，且资产的Duration等于负债的Duration，那么说明资产的Maturity（期限）一定比负债的Maturity（期限）要长。

原因是（Macaulay) duration衡量的是债券现金流的回流时间。

如果资产的Duration等于负债的Duration，那说明资产、负债的现金流回流时间是相等的。

因为付息债券，在期间就会早早地收到Coupon现金流，这会加速付息债券的现金流回流，会使得付息债券的Duration变小，为了使得付息债券的Duration变得和单期负债的Duration一样大，那么付息债券的最后一笔现金流，一定发生在负债到期日之后；

这样，对于付息债券，有一些现金流（Coupon）发生在负债到期日之前，有一些现金流发生在负债到期日之后，加权平均之后，才会使得付息债券的Macaulay duration等于负债的Macaulay duration。

所以不存在提问里出现的情形。若要使得Duration相等，付息债券的期限一定长于负债，所以一定是要Liquidate bond来产生现金流归还负债。

简单总结一下：

Duration-matching策略中，资产是零息债券的，就是资产自然到期偿还负债，无需提前卖出资产。

而资产是付息债券的，需要提前卖出资产（Liquidate bond）来偿还负债。

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