C Depreciation
D interest expense
按照李老师讲的从EBITDA推导我能理解，但是如果EBIT X (1-T)+DEPRECIATION开始推导，Depreciation增加100，FCFF就是增加100呀?
interest expense也是同样的问题，要是从NI+INT(1-T)+NCC，interest增加100，FCFF也减少60呀
maggie_品职助教 · 2019年11月23日
这里李老师上课特别强调了，考虑折旧对FCFF的改变，一定要从EBITDA出发的公式来分析（不能用其他公式分析），因为EBITDA是包含折旧（从利润表的排列顺序来看，EBITDA之后才需要减掉利息），所以折旧如何变化，完全不影响EBITDA的大小。所以DEP增加100，整个FCFF的现金流只增加40。
同理，考虑利息费用对FCFF的改变，一定要从EBIT出发的公式来分析，因为EBIT是包含利息的（从利润表的排列顺序来看，EBIT之后才需要减掉利息），所以利息如何变化，完全不影响EBIT的大小。所以利息费用不影响整个FCFF的现金流。
在选择公式时，尽量选择只影响其中一项，其它都不变的公式。打个比方，如果从NI出发，这个公式利息费用既影响NI, 又影响int(1-t),我们就没办法很好的衡量利息对整个FCFF的影响了。