品职答疑小助手雍 · 2019年06月28日
同学你好，现在的情况是在这个TRS中，HF作为收固定，付equity return的一方，银行/broker作为付固定，收equity return的一方。
这其实和银行/broker是long方，HF是short方是一个意思，操作行为如下：银行/broker把股票lend出去，期末收回股票；HF借来股票，卖出去，到期归还股票。（股票期初5元，期末10元的话，银行/broker作为long/lend方的操作可以获益5元，HF作为short/borrow方会损失5元；股价期初10元，期末5元时收益和损失会反过来）
所以在这个TRS的交易中，银行/broker是long方和lend方，HF是short方和borrow方。
最后一句话的起因是因为银行/broker一般是服务的提供者，HF需要short的时候找他们做对手方，但是银行/broker本身不想承担交易后偏离自己原有目标的风险，这时候有两种情况：
1.银行/broker手里没股票，他们要在市场上买股票之后借出去，承担股票下跌的风险，为了hedge这个风险他们会找一个对手方做一个和以前TRS方向相反的交易进行对冲。
2.银行/broker手里有股票，这是他们本身的策略，他们会承担股票价值变动的风险，但是他们不想因为利率变化承担付固定这部分的风险，付固定也就类似short bond，怕利率下跌，那就在货币市场上short利率（相当于long bond），来hedge付固收部分的风险。
李晨昱 · 2019年06月28日
也就是说，前面一大段的意思是，银行在市场上买入股票，然后再把股票借出去，期末，别人再把股票还给银行。期间，银行支付给对手方固定收益，受到一个股票收益率。我感觉在这个交易中，银行要获利的前提是股票收益率是较高的，股票价格是不断上涨的。所以银行在对股票价格上涨下赌注。由于银行看好股票市场，所以它入手买了，同时又出借股票了，所以是long，又是lender。请问我这样理解是吗？
李晨昱 · 2019年06月28日
我有个疑惑，就是银行买入股票后，为何要出借股票，就是为何要做TRS这个交易，其出于什么目的？谢谢！
品职答疑小助手雍 · 2019年06月28日
这个TRS的motivation通常是这样的：首先，做TRS的原因很大程度上是由HF发起的，因为HF有short股票的策略，银行或者broker更多的是承担一个服务提供者的角色，自身目的可能会有开户拓展或者一些手续费收益，这就是为什么后面的段落里要说对冲风险的原因。前面银行买了股票后出借这些操作都没什么问题。
李晨昱 · 2019年06月29日
“银行或者broker更多的是承担一个服务提供者的角色，自身目的可能会有开户拓展或者一些手续费收益”，请问银行在其中提供了什么服务，开户拓展环节体现在哪里？
品职答疑小助手雍 · 2019年06月29日
提供了作为对手方的服务，银行本身没有主动去做这个交易，实际工作中会有一些业务合作达成之后附带一些“你在我这里开证券交易户或者其他户头”这种合作，这也是银行拓展自己经纪业务的途径
李晨昱 · 2019年06月30日
不好意思，我感觉我可能没有问清楚。我其实还是想知道银行做TRS的动机以及它可以从中获得的好处。您可以比较通俗易懂地解释下吗？
品职答疑小助手雍 · 2019年06月30日
emmmm，这些追问其实已经超出考试和这个问题本身的范畴了，而且打字解释也不一定说得清，要不你跟辅导员反馈下，他们可能会直接微信给你口头解释，或者通过他们加我微信，以后有什么说不清的直接微信说
李晨昱 · 2019年07月01日
15021038907 我的wechat
