关于callable bond和putable bond的问题

第一幅图中，我们只要分清楚权利的归属方就能区分加减号了。对于callable bond来说，权利是属于发行人的，所以我们在straight bond的基础上减去call option的价值可以得到callable bond的价值。对于putable bond来说，权利是属于债券持有人的，所以我们在straight bond的基础上加上put option的价值可以得到putable bond的价值。

第二幅图的公式也是非常重要的，当利率下降的时候，callable bond的发行人会以call price提前赎回债券，因此债券的价格上涨不上去，有一个价格上限。所以callable bond的价格上涨幅度小于不含权债券的上涨幅度。而当利率上升的时候，putable bond的持有人会以put price提前将债券卖还给发行人，因此债券的价格跌不下去，会有一个价格下限。所以putable bond的价格下跌幅度小于不含权债券的下跌幅度。