Inter-market trade经典题5.2的（2）问

"Inter-market trade经典题5.2的（2）问，我想问：讲课时候说不管hedge成哪种货币，以本币计价的收益率是确定的，就是R local currency(R lc)一样，我想问既然是比较不同国家的R common currency哪个最大，R local currency都是不同国家的本币收益率啊，为什么就都是一样的了？"

我听了下视频，这里老师表述的意思是：

我们给所有Portfolio都购买了希腊债，不管把希腊债Hedge成美元、还是Hedge成英镑，都不会影响以Local currency计价的收益率，即：不会影响希腊债以欧元（本币）计价的收益率。

所以投资希腊债的总收益：总收益 = 希腊债以本币衡量的收益率 + 用Forward hedge的收益；

因为对于希腊债来说，无论Hedge成哪种货币，等式右边的第一项一样，所以如果要找到投资希腊债的最大收益，就是让等式右边的第二项最大，就是找找看用Forward Hedge成哪种货币的收益最大。

以上是这块老师表达的意思。

如果是不同国家的债券投资，那就是不同国家的本币收益率，那以Local currency计价的收益肯定不相等。

但老师这里讲的是：同一支债券的Hedge问题，所以以本币计价的收益是一样的。

“我想问既然是比较不同国家的R common currency哪个最大，R local currency都是不同国家的本币收益率啊，为什么就都是一样的了？就只用考虑Rfx就行了？”

因为这道题讲到这里，已经不是比较投资哪个国家的债券收益最高了，我们已经找到了投资希腊债是所以债券里最优的选择了，所以已经给GBP portfolio、EUR portfolio、USD portfolio购买了这支希腊债，现在这块讨论的是要不要给已经投资的希腊债Hedge掉汇率风险、如果要hedge，那Hedge成哪种货币。

所以老师在讲的时候，就说无论希腊债Hedge成哪种货币，以本币计价的收益都一样，让投资希腊债的收益最大，就是找Hedge成哪种货币的换汇收益最大。