三级固收书后题第25题关于USD-denominated的理解与何老师的视频讲解思路？

这道题是有点Bug的，之前也有同学提问过其他方面的问题，我咨询了何老师，现在确定是这道题有点问题。

“能拿-0.1%与B选项中的0.85%进行对比吗。”

不能比。

“是不是要换算回去才能跟其他选项进行对比？”

是的。如果再换回USD的话，收益是0.9%。

这道题还有其他Buy，比如，在UK市场上做Intra-market carry trade，借6month，投5-year，收益是：（1.10%-0.50%）/2=0.30%

然后GBP相对美元升值1%，那换回美元收益是：0.30%+1%=1.30%，收益更高。

这道题有问题，所以建议不用纠结这道题了，原版书例题太复杂了，也没有参考意义，今年的Mock题Carry trade也是考的很简单的概念，所以建议把讲义里提到的几种做Carry trade的方法掌握，文字描述的具体操作方法要明白，然后考试估计题目会很清晰，难度也不会这几道课后题难度。

“疑问是这里的-0.1%是美元计价的收益吗？，由于没有hedge，直觉上感觉这里的-0.1%是eruo计价的收益”

这个-0.1%是欧元收益。

Carry trade这里是有4个步骤：euro-usd-usd'-euro'，最后一步就是换回期初借钱的货币，这道题因为期初借EUR，所以最后换回的是EUR。

展开就是：

借欧元 → 用即期汇率换成USD → 投资USD债券获得收益 → 用Future spot rate换回EUR

所以，投资美元债券获得收益：1.95%/2=0.975%，换回EUR，因为美元相对EUR贬值1%，所以换回EUR后收益为：0.975% - 1% = -0.025%

同时需要归还EUR利息：0.15%/2=0.075%；

所以净收益为：-0.025% - 0.075% = -0.1%；

这就是上面计算中：（1.95%-0.15%）/2 -1%=- 0.1%的拆解。

Carry trade的收益，一定要把这4步走完，换回期初借款的货币，还本付息获得净收益。