老师，何老师讲的东西和这里有点矛盾。
在讲CAPM的时候，何老师说CAPM provides an incomplete description of risk, 这个incomplete 体现在：1）这个风险是笼统的描述；2）除了大盘这种系统性风险，对于size这种非系统性风险也能影响收益率。
也就是说size，value，momentum这种是unsystematic risk factor
但是，这里的讲义说又是systematic risk factors。
这是否矛盾，如何理解？
Wendy_品职助教 · 2019年05月20日
不矛盾，不同的理论认识不同。
在多因素模型中，就是把size，value，momentum当做systematic risk factor。
CAPM是单因素模型，它认为只有beta是systematic risk factor。
何老师说CAPM provides an incomplete description of risk, 这个incomplete 体现在：1）这个风险是笼统的描述；2）除了大盘这种系统性风险，对于size这种非系统性风险也能影响收益率。 这点确实是CAPM的缺点，因为实证研究发现了size，value，momentum anomalies，所以才在CAPM的基础上发展了三因子、四因子模型。
如果没有专门提三因子、四因子模型，我们还是默认只有beta是系统性风险。