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陈Shelly · 2019年05月19日

经典题corporate finance 6.5

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers
关于这道题我有三个问题: 1.期初的初始投资为什么没有算上asset的200,000？ 在之前的计算中我们的depreciation不都是fixed investment 除以年数吗，这道题的折旧都是40000(五年)，那么这道题里的fixed investment 应该是asset吧。 2.期末的after-tax salvage value为什么不是0? salvage value应该是asset减去折旧，这道题里刚好是0，为什么还有残值呢？ 3.EI=V×Re 这道题的Re为什么用12％而不是19％? 
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maggie_品职助教 · 2019年05月20日

1、这个考点是其它估值模型：估值，是对未来现金流折现，不是在算净现值。NPV才是期初投入加上未来现金流折现的部分。请按照EI公式解题哦。不要把估值和算净现值给搞混了。


2、期末账面价值可以折完等于零，但不等于机器设备在现实中就没有价值了。在最后还可以变卖残值，after-tax salvage value，就是变卖残值所获得的现金回收

3、折现率的使用讲究匹配原则，现在我们折现的是整个公司的现金流，肯定要用WACC。re只有在折现股东自有支配的现金流时才被使用。


陈Shelly · 2019年05月20日

关于第二点，那我们之前的题目中说的zero salvage value是残值也卖不出去的意思吗？

maggie_品职助教 · 2019年05月21日

zero salvage value，相当于题目把问题简化了，不需要考虑最后变卖残值的情况。

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