sunnyway · 2019年05月19日
最后一问reinvestment risk可以写rental income 再投资吗，房租也有期间现金流哎。另外2007 q5, endowment, B问第二小问，答案说endowment's past performance 算出来是0.5% compounding increase，the endowment is just meeting the support expectation of CU.这是怎么得到的结论（我知道怎么计算0.5%）。另外遇到B问第二小问这样的题，解题思路是什么。怎么想到要去算一下compounding growth？
发亮_品职助教 · 2019年05月20日
“最后一问reinvestment risk可以写rental income 再投资吗，房租也有期间现金流哎。”
Reinvestment risk是指：期间现金流不能以期初购买资产时的利率进行再投资。一般针对债券就是：Reinvestment risk is defined as the risk of reinvesting coupon income or principal at a rate less than the original coupon or purchase rate.
所以，按这道题的资产配置，如果要求写Reinvestment risk，债券的Coupon和本金的再投资风险必须要写。如果额外多写一个Rental income可以，但是只写Real estate，不写债券，可能会没分。
因为利率变动，除了零息债券外，其他债券一定会面临Reinvestment risk。而这里的Real estate不一定有期间现金流。
“另外遇到B问第二小问这样的题，解题思路是什么。怎么想到要去算一下compounding growth？”
也没什么特殊的思路，因为题干就描述了让以年末的Market value为基础计算过去几年的Return：
The CU endowment’s past performance as reflected in the year-end market value of the endowment
那就以2006的500million为FV，2002的490million为PV，算I/Y即可。
注意这里算出来的0.5%，是Endowment的净收益，已经支付掉Spending，支付掉Mangement fee后，Endowment的Asset base沉淀下来的收益，所以可以看出来，每年投资现金流流入差不多刚刚Cover住项目现金流支出，仅仅留有0.5%的“留存收益”。
因为A问已经求出来了Required return是8.08%，这个8.08%是Endowment要达成其目标所实现的最低要求回报率，所以大概算一下每年已实现的收益接近：8.08%+0.5%=8.13%，也就是已经实现的投资收益差不多刚好Cover住要求回报率，没有太多的剩余收益进行资产沉淀。这就是just meeting the support expectation of CU的意思。
