WINWIN8 · 2019年05月13日
老师，npv和Irr的概念，有个点我怎么也不明白，问题如下：
irr是当npv=0时的折现率，irr可以理解为是收益最多时的回报率，在一个项目中，irr可以作为一个benchmark来作为投资参考。
一个项目，初期投资时100， 股东的rrr是10%，来年收获了112， 那么（实际收益率）irr=12%时npv=0. 但是把股东的rrr代入公式时，npv>0。 我的迷惑就出现了， 为什么npv=0的时候的折现率是收益最多的呢？ 因为我理解的npv=0，就相当于是我一年的投资不赚不亏，保本状态。 请问我是哪个地方没绕过弯来吗？
上面提到”irr可以理解为是收益最多时的回报率“的出处是在corporate finance课件的r34- irr这个知识点的一倍速从1:48秒开始，李老师说：“ npv可以理解为一个项目最大能带来的回报，一个现金流撑死就这么多回报，这叫irr，irr是这个项目能够带来的最大回报率，再大（npv)就小于0了。“ 以上，这是我会这么理解出处。 我就是听到这段就弄不明白npv和irr关系了，望解释一下。谢谢
Olive_品职助教 · 2020年02月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
老师，你好，我也有一样的疑问，就是在取值IRR时，NPV是等于0的，如何理解这是最大回报？
我们首先明确一件事，就是IRR不是我们能主观决定大小的，当一个项目的现金流确定之后，IRR就确定了（我们简化一下不考虑IRR无解或多解的情况），所以IRR是一个客观存在的数字，是我们已知现金流之后通过“NPV=0”这个条件反求出来的，这也是IRR的定义。我们不能主观上改变IRR的大小，IRR就是这个项目的报酬率。
如何理解IRR是这个项目的报酬率，我们可以用这个问题提到的例子，假设一期，期初投入100，期末收到112，那么IRR就是12%。从这个例子里我们可以看出来，IRR是反求出来的，只要现金流确定，IRR就是一个客观存在不能改变的数字。
我们能改变的是什么呢？我们能改变的是投资者要求的报酬率，也就是项目的真实折现率。我们可以拿9%来折现，也可以拿15%来折现，这个折现率是投资者要求的报酬率。
IRR是“最大回报”是什么意思呢。IRR是投资者对这个项目“所能要求的”最大回报，如果投资者要求的回报，超过这个“最大回报”，这个项目对这个投资者来说就不能盈利。
翻译一下就是，如果投资者要求的报酬率Re，超过了IRR，这个项目对投资者来说就不能投。
换句话说，IRR就是投资者能够接受这个项目的最大Re。
我们可以假设你就是这个投资者，这个项目本身的报酬率，也就是IRR，是12%，如果你对这个项目要求的报酬率是15%，超过了这个项目本身的IRR，NPV就会小于0，对你来说这个项目就要拒绝。所以你对这个项目可以要求的报酬率，最大就是12%。
“通过npv，可以了解到期初的投资=后几期现金流折现求和，那就是不赚不亏呀 ”
没错，NPV=0，投资者的确不赚不亏，这是没问题的。不过为什么会不赚不亏，是因为投资者要求的Re等于了这个项目本身的报酬率IRR。
我们始终要明确，IRR不受主观意愿的改变，是一个客观数字，而可能变的是Re，不是IRR。
如果Re=IRR，投资者对这个项目要求的报酬率等于这个项目所能带来的报酬率，那么投资者不赚不亏。
如果Re＜IRR，项目带来的报酬率大于投资者要求的报酬率（我们可以理解为投资者要求的补偿），投资者就会有收益。
如果Re＞IRR，投资者要求的补偿超过了这个项目本身能达到的报酬率，对投资者来说这个项目就不合适，不能投。
总而言之就是，对于“最大回报”这几个字你有误解，IRR不是项目带来的最大回报，它是投资者对这个项目所能要求的最大回报。实际上项目的回报在现金流给定的时候就已经确定了，这个回报不是投资者让它大它就大的，投资者能决定的是自己投资要求的补偿率Re。想接受这个项目，投资者要求的回报率就不能大过于IRR。
老师，你好，从之前您的回答“很多情况下 NPV最大的项目也是IRR最大的”，我们举例，如果取值IRR, 此时NPV=0，如果取值re（re
不矛盾。NPV最大，IRR最大，是不同项目之间比较，比如A项目和B项目，通常A项目NPV比B项目NPV高，A项目的IRR也更高，不过这并不绝对，如果有冲突，以NPV为准进行项目决策。
“如果取值IRR, 此时NPV=0，如果取值re（re
如果Re小于IRR，NPV大于0，这个项目可以接受，是单独看这个项目所能得到的结论。
如果是项目和项目之间比较，是比较IRR（不比较Re），看哪个项目IRR大，就是项目带来的回报大。类似于在银行存款，我们要比较不同银行提供的利率，看看哪个银行给的利率高，就往哪个银行存。
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
娟娟考CFA · 2020年02月19日
谢谢老师，非常详尽，已经理解了，再次感谢！！！~
企鹅_品职助教 · 2019年05月14日
“irr是当npv=0时的折现率”，这个时正确的。
“irr可以理解为是收益最多时的回报率”，这个不够准确。
因为CF0+CF1/(1+IRR)^1+......+CFn/(1+IRR)^n=NPV=0（讲义21页）
老师的意思是IRR是能使公式左边不小于0的最大值，因为NPV肯定不能小于0， NPV小于0的project没有意义。所以IRR是当公式左边大于等于0时能取到的最大值，也就是项目能够带来的最大回报率。IRR再大的话，公式左边就小于0了。
很多情况下 NPV最大的项目也是IRR最大的，但是也有两个标准有矛盾的时候，这个时候就要以NPV为准。所以“irr可以理解为是收益最多时的回报率”这句话不够准确。
如果觉得我上面说的那些太罗嗦或者实在无法理解，就记住关于NPV和IRR的这几个知识点：
NPV越大越好，IRR越大越好，NPV和IRR相矛盾时以NPV为准，IRR是使NPV＝0的折现率。
