二级经典题EQUITY，R30第3节，二倍速10:30之后，李老师在讲16.2这道题目的时候，说从EBITAD出发计算FCFF不用加NCC。
我的理解是：这道题COVEY 说的不对的点在于 add in ALLthe NCC, 不是加ALL，从EBITDA出发 只加上NCC*T即可。
请问我理解的对吗？谢谢。
maggie_品职助教 · 2019年05月04日
没错，1、这个点李老师讲错了，根据EBITDA来计算的FCFF的公式:FCFF=EBITDA*（1-t）+Dep*t -WCinv-FCInv 。所以这句话中不应该是add “all” dep，而是add in 税率t乘以DEP. 这里还有一个前提，就是公司全部非现支出都是折旧。
2、但是实务中NCC非现金支出不仅有折旧、还有非现金的gain/loss、债券的摊销等等(具体请见讲义110页)。平时我们遇到的题目大多都简化了，只有一个折旧，但不代表非现金支出就只包括折旧。EBITDA只考虑的折旧，并没有包含其它的非现金支出，所以是应该要加回的。