conversion factor如何理解

理解一下，那就相当于cf调整是为了让long方支付更为合理的价格。无论short方决定交割哪只债券，至少这个债券的价格对long方来说更为合理，也就是债券的质量和价格能更加匹配。对吗 另外你说的防止逼空是什么意思呢

同学你好，加入cf系数调整，不是为了让0时刻不同期限债券的价格相同，而是尽量的使T时刻不同期限债券的价格尽量能反映价值。因为报价是对一揽子债券的报价，再乘以CF相当于是调整成对应的债券期限的价格。那long方在支付债券价格的时候只需要支付调整之后的费用就好了。

比如说FP是100，CF是0.9；如果不调整，买方就需要支付100+应计利息；而调整之后，买方就只需要支付90+应计利息就好了。这就是调整的意义。

而short方在调整之后的价格上才选择cheapest to deliver，所以调整之后还是存在这cheapest to deliver的问题，这个也是实际上市场的一个缺陷。但是它的好处就是避免了买方的恶意逼空。