请问B问中计算名义回报率为什么没有减去contribution，每年持续捐赠可以减少fundation的要求回报率，也能实现三个目标。
发亮_品职助教 · 2019年05月01日
题干说明了：
Spending requirement 是基于年末市场价值的 6%
Management fee也是基于年末市场价值的0.4%；
然后Inflation是3.5%
所以到年末时，本年只要能够实现收益：6% + 0.4% + 3.5% = 9.9%，就能保证本金不受损、抵抗通胀。所以要求回报率应该是：6% + 0.4% + 3.5% = 9.9%；即可满足三个目标。
然后Contribution是发生在每年年初，影响的是基金Asset base的大小。
所有的现金流支出都是基于年末基金价值，然后Contribution是发生在年初，两者不相互影响。
如果说实际实现的收益率小于要求回报率9.9%，投资收益现金流不足以Cover现金流出，现金流出不足的部分由Contribution补充，仍有不足的部分会由基金本金支出。
如果说实际实现的收益率大于要求回报率9.9%，投资收益现金流旧可以Cover现金流支出，年初的Contribution变成沉淀资金增加Asset base。
所以发现，每年的Contribution，不会影响要求回报率Required return，影响的是年初Asset base的大小。