为什么选项A“enter into a fixed-rate payer swap contract”会shide使得duration小于0呢？
发亮_品职助教 · 2019年04月14日
Interest rate swap对于合约的任何一方，都有两种现金流，一种是流入的现金流，一种是支付出去的现金流。我们可以把Swap的现金流看成是债券的现金流。
于是收到现金流，相当于投资了债券；支付出去现金流相当于发行了债券。
如果投资者进入一个Fixed-rate payer swap，那就是支付出去固定利息；同时收到浮动利息。
收到浮动利率，就相当于买了浮动利率债券，所以获得的是浮动利率债券的Duration，浮动利率债券的Duration非常小，可以近似认为是零。
而支付固定利率，相当于发行了一个固定利率债券，购买固定利率债券获得的是正的Duration，相对应的发行固定利率债券获得的是负的Duration。
这样的话，站在Fixed-rate payer swap一方，获得了浮动利率债券的正Duration（接近于0），获得了负的固定利率债券的Duration。两个加总，就是Swap的Duration。
这样整体的Duration就是小于零。
同理，Fixed-rate receiver的一方，收到固定利率，相当于买了固定利率债券，获得固定利率债券正Duration，支付浮动利率，相当于发行浮动利率债券，所以获得负的浮动利率债券的Duration（因为浮动利率债券的Duration非常小，近似认为是零），两者加总就是Swap的Duration，最终这样的Swap获得正的Duration。