疑问是stable yield curve 并且长期利率高于短期利率，strategy1延长portfolio durition为什么不能用？课件讲解是从sell convexity角度，然而延长duration和sell convexity之间没有定量的比较方法吧？怎么能知道stragy 3的收益能比strategy1 好呢
发亮_品职助教 · 2019年04月08日
本题Abram的利率预期为：
预测未来12个月的利率Stable。所以可能涉及到的策略有：
从表格里面看到是Upward sloping的yield cuve，所以riding the yield curve肯定比Buy and hold好，同时本题没有提到Carry trade，所以就是在Riding the yield curve里面和Sell convexity里面选更优的策略。
Strategy 1就是Riding the yield cuve: 卖出3年期的债券，买入10年期的债券，投资期为1年，所以使用期限更长的债券做Riding the yield curve，增强的收益率来自1年后卖出债券的Capital gain.
Strategy 2就是Sell convexity，卖出5年期债券，买入Duration相同的MBS。因为MBS具有Negative convexity的性质，所以这个策略是Sell convexity的策略。增强的收益来自MBS更高的收益率。
如果题目没有其他限制的情况下，这两个策略确实需要定量地计算一下，看看哪个提供的收益率更高。（我们三级的题目很少考到这种定量计算，因为属于一、二级的计算内容）
但是，其实本题是原版书Reading 24 case题的一小问，题目的Portfolio有一个mandate的要求：Portfolio duration只能偏离Portfolio duration的±0.3
Strategy 1卖出3年期债券，买入10年期债券，会使得Porfolio的Duration偏离mandate的要求，所以排除strategy 1
相比，strategy 2就是在策略前后保证了Duration不变，符合mandate要求，并且还增强了收益。
