经典题固收reading24的第3.1小题第1问。

Hello，gis.zhang.j**：

先更正一下，上面我的回复计算部分打错了，半年的Carry忘记除以2了，但算的答案0.475%是正确的：

应该是（1.10% - 0.15%) / 2 = 0.475%

"那如果借英镑投英镑呢？"

我觉得应该是可以的，毕竟借英镑投英镑Carry trade的收益更高，且还有个汇率收益，总收益会更高。

不过，从答案的描述来看，这道题是默认了这种题干描述（for the usd-denominated portfolio），Carry trade里的一个货币必须是美元，然后另外一个货币头寸在其他三个货币里面挑。这点，我觉得可能是题目出题的时候疏忽了，默认了Carry trade肯定有一个USD市场。看是看题干描述，虽然限定了Extending duration in no more than one market，但是完全可以在其他市场上做好Intra-Carry trade。

这道题我需要明天请教下何老师。

其实是可以的。

借0.15%的欧元利率，投入1.10%的英镑利率，因为欧元和英镑之间汇率是Stable的，然后半年的Carry trade收益为：

(1.10% - 0.15%) = 0.475%的欧元利率。

因为这是一个USD-denominated portfolio，所以还要将收益率转换成美元，因为美元相对欧元贬值1%，于是这个Carry trade的总收益为：

0.475% + 1% = 1.475%。

但是注意题干，Carry trade还有个要求： Each such trade will involve extending duration (e.g., lend long/borrow short) in no more than one market.

也就是说除了Portfolio Base Currency之外，只允许额外在一个国外Market有Duration。所以这个Carry trade里面必须要有一个美元市场。

借欧元，投英镑，就是Extending durations in two markets，不符合题干要求。