问一道题：NO.PZ201812020100000604 第4小题

Butterfly Spread = −(Short-term yield)+ (2× Mid-term yield) −Long-term yield

即Butterfly spread等于2倍的中期利率减去长期、短期利率。

他是说2s/10s/30s的Butterfly spread上升，并且30年的利率不变，这么看的话，就是10s利率相对上升；2s利率相对下降。

Mclaughlin对未来12个月利率的预期是：

interest rate volatility to be high and the yield curve to experience an increase in the 2s/10s/30s butterfly spread, with the 30-year yield remaining unchanged.

Butterfly Spread上升，也就是中期利率相对于长短期利率上升。

从Exhibit 1中的数据也可以看出，中期利率上升幅度更大，所以是相对于长期和短期利率上升。

在这种情况下，因为中期利率相对上升，所以中期债券的价格相对下降，所以我们要Short中期债券；

同时长期、短期的利率相对下降，所以长期短期债券的价格相对上升，所以我们要Long长期、短期债券。

对于Barbell型债券组合，其成份债券主要是短期债券和长期债券；

而对于Bullet型债券组合，其成份债券的到期日比较靠近，集中在一个期限。

于是Long barbell，就相当于Long短期和长期债券；Short bullet就相当于Short集中在中期的中期债券。所以C选项正确。

选项A short wings，就是short短期和长期债券，因为Wings的头寸主要集中在短期和长期（像翅膀一样分布在两头），

而Long body，就是Long中期债券，因为Body的头寸主要集中在中期。

A这个策略和Mclaughlin利率预期分析出来的最优策略相反，所以不选A。