关于机构ips的required return？

养老金资产最核心的目的就是去匹配养老金负债：

所以养老金资产收益率的要求就是：Fund Liability on a inflation-adjusted basis。

这样的话，养老金资产的Required Return和养老金负债的折现率有关，在绝大多数情况下是可以是相等的。

当然RR也受到其他因素的影响，比如养老金的状态等。

例如题目告诉我们养老金目前是Fully Funded，那么养老金资产的Required return = 负债的折现率，暗含的意思是当前养老金资产的现值等于养老金负债的现值，他俩以相同的增长率增长，那么未来也相等。

但如果公司想要养老金资产多出一个额外的收益也是可以的。

多出一块Excess return，暗含的意思就是养老金资产投资收益多点，资产的增速大于负债的增速，这样会尽可能地让养老金资产产生Surplus，于是公司可以少交Contribution。

在这种情况下：养老金资产的Required Return就是养老金负债的折现率 + Excess Return。具体要看题目说的Excess return是多少。

注意，养老金负债的折现率就是一个名义折现率，名义折现率 = 实际利率 + Inflation，所以养老金负债的折现率是包括了Inflation的。

所以养老金资产的Required Return = 养老金负债的折现率，资产的要求回报率就包括一块Inflation的收益，所以养老金资产的Required return不需要在PBO折现率的基础上再加上Inflation。

所以养老金资产的RR等于养老金负债的折现率，就已经实现了Maintain the real value of assets。

绝大多数情况养老金资产的Required Return没有加Management Fee的说法，除非题目有明确指出，Required Return要包括Management Fee。

没说就一定不需要考虑Management Fee

关于机构IPS中，养老金资产Required return的考点可能有：

1. 在Fully Funded的情况下，绝大多数情况，养老金资产的Required Return等于负债的折现率。

2. 企业可以自己为养老金资产设定一个Required Return，比如题目中养老金负债的折现率是10%，公司设定资产的Required Return是12%，这也是可以的，如果题目出现这种说法也是可以的。

3. 如果题目明确地说需要一个2%的Excess return，那么养老金资产的RR就是负债的折现率 + 2%

4. 如果养老金状态是Under-Funded，即资产现值小于负债现值，企业面临两难的问题，第一个就是这种情况下，企业想要资产的收益率大于负债的折现率，即资产的增速快点，这样可以尽可能实现资产负债相等，但养老金在Underfunded的情况下，养老金资产无法承受一个更高的要求回报率，因为其风险承受能力较低，所以如果题目是文字描述企业想要一个Excess return，这种情况下养老金资产是无法满足的。养老金资产无法满足这个Excess return的要求。