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辛润_Will · 2019年03月28日

问一道题:NO.PZ2015121801000047

问题如下图:

    

选项:

A.

B.

C.

解释:




老师您好!结合答案解释和其它提问的回复,我觉得我对这部分的理解有很大的问题,想借此机会彻底厘清:

1、所谓名义(nominal)利率,就是市场上能够观察到的公示(stated)利率,即本题目中所列示的geometric return均为名义利率,我的理解对吗?
2、要求回报率(required rate)就是折现率,也是企业的融资成本,也能反应机会成本,我的理解对吗?
3、要求回报率也是名义利率,即市场上可观察到的公示(stated)的利率,我的理解对吗?
4、书中的公示:required interest rate on security =Nominal risk-free interest rate+risk premium,nominal risk-free interest rate=real risk-free rate+expected inflation rate都是算术形式,几何形式是(1+required interest rate on security) =(1+Nominal risk-free interest rate)(1+risk premium),(1+nominal risk-free interest rate)=(1+real risk-free rate)(1+expected inflation rate)。required rate是8%,nominal risk-free rate是2.5%,5.8%又是什么?
5、前面题目中的公示:

arithmetic :real return+inflation rate=nominal return

geometric:(1+real return)(1+inflation rate)=(1+nominal return)

5.8%是这个公示计算出来的real rate,这个real rate怎么理解?这里的nominal return和real return到底谁是required return?

我觉得自己在这里的概念有些混乱,希望老师能一次性回答我的如上问题。辛苦您了!




2 个答案

Wendy_品职助教 · 2019年03月31日

前三句话都是对的!

1、题干中的数据,除了Tbill都是名义required return。

2、名义的required return剔除通胀,就是实际的required return。

3、实际的required return要去剔除实际的无风险利率 ,实际的对应剔除实际的,名义的对应剔除名义的。

4、 risk premium没有实际和名义区分吗 ,risk premium 是先剔除通胀率,再剔除real 无风险利率 之后剩下的。

5. required return用实际的还是名义的主要看现金流:实际现金流用实际利率折现,名义现金流用名义利率折现。 问企业的融资成本 要看具体的语境,如果没有特别强调应该是名义的。

Wendy_品职助教 · 2019年03月28日

1、所谓名义(nominal)利率,就是市场上能够观察到的公示(stated)利率,本题目中所列示的geometric return除了treasury bill 均为名义利率。treasury bill是real rate,这是题目稍微不太严谨的地方,但我们其实可以知道,treasury bill return 2.5, inflation 2.1,按照常理treasury bill return 就不含通胀了。

2、正确。

3、 要求回报率主要看现金流:实际现金流用实际利率折现,名义现金流用名义利率折现。

4、 5.8% 是扣除了通胀的real rate。

这道题的计算思路是:nominal equity return先剔除通胀率,得到real equity return,再除以rea 无风险利率,就得到了risk premium.

辛润_Will · 2019年03月29日

1、题干中的数据,除了Tbill都是名义required return?2、名义的required return剔除通胀,就是实际的required return?3、实际的required return要去剔除实际的无风险利率 ,实际的对应剔除实际的,名义的对应剔除名义的?4、risk premium有实际和名义区分吗?5、您提到的required return实际现金流和名义现金流分别是什么?哪个是企业的融资成本?(追问有字数限制,所以在这问了)