问一道题：NO.PZ2016021705000010

这道题没有问题，算是考察了多个知识点。

算NPV时，用到的折现率是项目的要求回报率；要求回报率和投资承担的风险相关，比如我们会用到资金的融资成本，用该成本去折现现金流计算NPV；

算出来的NPV表达的意思就是：以该成本融资来投资这个项目，投资该项目产生这样的现金流，折现到今天净收益是多少。

所以如果要求回报率很大的话，算出来的NPV完全有可能是负数。

而IRR是一个特殊值，项目的IRR与项目的融资成本大小无关。这个特殊值存在的目的，就是可以当做Benchmark；IRR是项目这组现金流的内在数据。意思是使得项目这组现金流的NPV等于零的折现率。

于是这个IRR可以看成是一个门槛值；IRR反映的意思就是，该项目现金流即定的情况下，如果要使得项目盈亏平衡（NPV=0），这组现金流能够使用的最大折现率是多少。

IRR当成Benchmark就是：

如果项目的要求回报率大于IRR，那NPV算出来肯定是负数，因为折现率更大了；

如果项目的要求回报率小于IRR，那该项目就可以接受，因为盈亏平衡的折现率是一个更大的折现率IRR，此时项目的要求回报率更小（折现率更小），其NPV肯定为正。

所以IRR也称为一个项目现金流自身能够实现的最大收益率。

因为只要项目的要求回报率等于IRR这个值时，NPV就等于零，达到盈亏平衡；如果项目的要求回报率再大一点，NPV就是负值了。这种情况下，以该要求回报率投资这个项目，这组现金流是不能够实现比IRR更大的要求回报率的。

所以这道题完全是由可能的。

本题仅仅考虑这组现金流，是有可能存在正的IRR的，即：使得这组现金流NPV等于零时的折现率，这组现金流有一个能够承受的最大折现率IRR。

而本题，如果按照项目的要求回报率算，项目的NPV是负数；原因是该项目的要求回报率，如资金的融资成本，是大于项目的IRR的（大于这组现金流能够实现的最大回报率IRR），所以使得项目的NPV为负数。